DeFi的样子像极了08年

0x00 免费的ETH


2020年的3.12币难,各媒体都在疯传全网20亿美金爆仓的新闻,然而在币圈一个不温不火的角落,MakerDAO迎来了自己最困难的时刻。


MakerDAO就是传说中大家都熟可是韭菜们却没玩过的东西,不光是MakerDAO, Compound也长期被认为是个玩具,概念产品,和中心化金融相比没有任何优势。更要命的是,币价的暴跌再一次挑战了Defi的对抗风险和清算的能力,而这一次,MakerDAO出事了。


这次是有3-3.5万个ETH被多人用0 DAI的价格拍走了,这些ETH是属于被质押的不良资产,当Defi从预言机那里获取的价格显示到达了平仓线, 就进入了清算流程,而这个流程由于gas费的陡然升高,正常价清算的交易发生了阻塞,而0 DAI竞拍的交易由于较高的gas fee到达了现场,由于无人竞争,自然就获得了以ETH计的不良资产。更要命的是这还不是一个bug,是系统自身的设计。(这里还有多个技术细节的因素先不赘述了,最后的结果正如上面所描述)


由于借贷是一种刚性兑付行为,生态内的资产遭到了严重的破坏,并连带MKR的价格遭到了巨大的打击,甚至到现在也都没有缓过来, 截至今日,ETH的价格是3.12时的4倍,而MKR却不足3倍。然而这次的损失也造成了DAI的价格上升,并成为了第一张被推倒的多米诺骨牌。


0x01 闪贷的超车


Aave 就是曾经的ETHLEND,老项目了,曾几何时大家也就觉得不过是一张白皮书加一个demo,而经过了两年的发展它居然真的落地了,而这次的落地瞄准的就是闪贷,由于自身合并交易的能力以及低廉的费用,Defi中借贷的体验得到了大幅的提升。但这样的优化如果不是因为某个特殊的事件是不足为奇的,就跟公链拼TPS一样,你说你性能再好,我感受不到就是白搭。


MakerDAO事件对Aave是一个极大的利好,没有人愿意自己的币进入一个可以被零撸的不良资产,闪贷自然被用来避险,防止爆仓。擅长闪贷的第三大借贷平台Aave自此开始被人们看好,并在随后的一个月又进入了开挂的状态。


4月uniswap和lenf.me被黑客攻击损失两千多万美金的资产,依然是一个让人们不以为然的小新闻,但有趣的是,黑客混币洗币后竟然将资产存到了Aave,这时候LEND的飙升只是一个时间的问题了。


今年的5.20,某ruff大户问我什么可以买,我说我看不清楚,但是觉得LEND不错,我买了不少。


而预言机的涨势是否于3.12有关就不得而知了,我是没能做出这样的判断。写了这么多,不负责任地下一个判断吧:参照一个正统的金融泡沫发展过程,闪贷的下一步应该是CDS(掉期违约的衍生品)了,或者保险也行,针对违约的产品会从另一个角度来对抗MakerDAO事件,而那样的产品也许正会是下一个热点。


0x02 DEX为套娃而生


无风险不金融,比“我买了不少”更多的,就是买了很多的BAL。跟我熟的人都知道我对Balancer的钟情。Balancer池锁仓量一直以来的傲视群雄,uniswap不发币, curve各方面还是差了不少。DEX风险高,但是收益肯定高,爆发力一定远强过刚兑平台,这一波的Defi牛市也正是由DEX的AMM带起的。


DEX的风险主要是无常损失,但是这个可以随着池子的深度尽可能减小规避,这时候DEX对大户就显得特别友好了,你想要把10万个LINK在中心化交易所上换成ETH,手动操作需要吃很久的单,在DEX上只是一下的事。


但LP(流动性提供者)毕竟在明,套利者在暗,风险永远是在明的一边。和其他合约一样,Balancer也遭到了恶意攻击,被攻击者闪贷WETH反复交易STA和STONK导致池子几乎被抽干(很像用合约去玩索罗斯的杠杆炒货币玩法),Balancer随后决定全额赔付损失的50万美元。


任何聚合流动性挖矿的产品(说的就是某食物类家族)都必须和DEX共同承担无常损失。也许未来会有无限网格之类的策略来弥补无常损失等新的产品出现,但AMM的机制下暴涨暴跌终归都会带来巨大的影响,但玩交易的人不就是期望暴涨暴跌么,这又是一个内循环。


而套娃不是无限的,多米诺骨牌也不是永动机,一旦流动性枯竭,LP变得没有收益就会撤资,流动性就更加枯竭,如此反复最后就成了系统性的风险,这一天什么时候会到来我们可以拭目以待。


这一章的结尾,说回玩Balancer最大的好处,就我常用来劝大家多学习的一句话:早点学会玩curve和balancer,你就大概率不会错过YFI。


0x03 古典Defi还没流行就结束了


我为什么把YFI定义为分界线?因为YFI的机制就是将你玩Defi的深度对应你适合的池子。从2池开始,你不会对应的操作就无法无脑挖了,只有1池可以纯稳定币入金然后睡觉,3池的操作则是让不少人看了就望而却步。


YFI强调价值为0,甚至创始人自己最近说只值$3,我挖的时候市价在$1000多,这个价格对应curve上挖矿的人来说年化已经非常高了,后面则不说了,它的经济价值早就脱离了估值模型,这也让梭哈派又回来了,并将懂得玩法的古典Defi派拍在了沙滩上。


和一切数字货币一样,挖YFI的人是没有炒YFI的人赚的多,赚得快的。不由地让我想起当时MakerDAO危机的时候官方想要出方案挽救MKR,但最后发现任何方案只要一根阳线,问题不光可以被解决,还可以被忘却。


到了YFII再到Sushi以及今天的一系列新花样,新Defi圈的玩法已经很简单了, 做一个无预挖、套娃挖矿锁仓的游戏,对接现有的各类深度池, 令代币前期流通变得极小,然后一根阳线让用户继续互割就可以了。如果亏了怎么办?可以把代币放回来锁仓继续挖啊。


Defi还是进入了暴力时代,如果 ic0对标.com泡沫的化,新Defi的样子像极了08年。

ETH,以太坊,以太坊价格走势

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